嘉盛集团：本周展望：中国结束春节假期；大量宏观事件与脱欧

我们看到风险敏感资产的走势在周中“大变脸”，当时股票、原油和商品货币高开后纷纷低走。上周五此文发稿时，“避险”交易继续占据主导，其中美国指数创下当周新低。全球经济放缓的证据越来越多令投资者担心。过去几天里，几大央行的立场同时变得温和。这可能让一些投资者感到担忧，也可能解释了股市没有持续上涨的原因。但与此同时，这利好债券价格以及黄金和白银等无息收入、低收益资产。在美联储前周温和转向后，我们还看到澳洲联储上周早些时候对利率做出了温和的展望、英国央行上周四表示，由于英国退出欧盟的不确定性，英国的货币政策将在更长时间内保持宽松。几周前，欧洲央行的态度看起来比预期温和。

本周可能越发不稳定，因为中国将结束整整一周的春节假期。此外，还有许多潜在的、具有市场影响力的数据值得期待，尤其是来自德国的成长数据。而且，英国脱欧仍将是焦点，梅相正急于和欧盟领导人重新谈判，努力达成退出协议。欧盟委员会主席让-克洛德·容克（Jean-Claude Juncker）排除了对保障条款做出具有法律约束力的修改，反而暗示，欧盟愿意对不具约束力的、与退出协议一致的未来关系文件进行小的修改。很难预测接下来会发生什么，但显然事情看起来并不太好。梅相与欧盟的重新谈判，无论设法达成了怎样的协议，都可能在本月底将其提交下议院表决。

考虑到这一点，很难判断英镑对英国本周将要发布的宏观指标会有什么反应。但是其它货币、各国股市和大宗商品可能大幅波动。本周有很多值得我们期待的事件，以下是重点概述：

周一：英国ＧＤＰ（月度与季度）、制造业产出与企业投资

• 上述数据可提供更多线索，告诉我们脱欧不确定性对经济的影响。
• 到目前为止，我们只看到复杂的经济信号，但是最新的PMI数据显示，随着3月29日退出日期的快速临近，英国脱欧辩论进入关键阶段，企业和个人正在推迟各自的采购计划。
• 上周，英国央行发布了疲软的GDP预测，但随着投资者意识到央行的预测无凭无据，英镑迅速反弹。英国脱欧的不确定性使得人们很难有任何程度的信心去对经济做任何预测。

周二：数据稀少，但从股市在上周尾盘急跌判断，市场还是可能保持震荡

周三：新西兰联储、英国和美国ＣＰＩ数据

• 新西兰联储定于周三一早（标准时间01:00）公布利率决议，一小时后召开新闻发布会、新西兰一季度通胀预期数据。
• 新西兰联储非常有可能保持货币政策不变，并将利率保持在目前始于2016年11月的1.75 %。在2016年11月之前，新西兰联储一直处于2015年6月重新启动的政策宽松周期。在2015年6月之前，联储在2014年展开了某种程度上时机过早的加息周期。
• 新西兰最近的数据表现一直不好：
  • 周三揭晓的四季度就业数据出人意料地下滑，尽管该数据在前几个季度一直好于预期。就业率仅增长了0.1 %，而不是预期的0.3 %；失业率从第三季度的4.0 %上升到了4.3 %。
  • 最新的CPI估计值季率是0.1 %，实际上只比预期(持平)高了一点
  • 最新的三季度GDP估计值上涨0.3 %，而不是预期的上涨 0.6 %，相比之下，二季度为上涨1.0 %。
  • 三季度整体零售销售持平，相比之下，预期增长1.0 %。核心销售额增长了0.4 %，但同样严重低于预期。
  • 鉴于上述总体弱于预期的数据，加上中国经济放缓，新西兰联储此次会议表现的姿态可能较预期温和。联储也将意识到，其它几家中央银行，尤其是美联储和澳洲联储，最近也已转向鸽派。因此，新西兰联储不希望成为特例之下导致汇率不合理地升值。因此，纽元/美元和其它纽元货币对可能下跌。

• 英国CPI也将于周三发布。尽管很重要，但是可能淹没于宏大的背景，即上文提到的脱欧中。无论如何，总体CPI预计将从此前的+ 2.1 %降至+ 1.9 %，而核心CPI预计将保持在+ 1.9 %不变。
• 鉴于美联储已经变得“依赖数据”，美国CPI对美元来说非常重要
  • 我们已经看到美元对上周的NFP和ISM制造业数据做出了积极反应，但这波反弹在上周结束时有所减弱。
  • 如果CPI令人失望，那么美元可能会面临新的下行压力。美元指数现在已经再次达到96.70的阻力位。
  • 继上月下降0.1 %后，1月份整体ＣＰＩ料上升0.1 %，而核心ＣＰＩ预计环比再上升0.2 %。

周四:来自中国和德国的重要宏观数据，可能加剧对增长的担忧，或者在我们看到不大可能出现的、意外好于预期的情况下，缓解担忧。

• 日本的GDP (周三晚些时候发布)通常并不太重要，但是由于最近对全球增长的担忧，此数据如果出现任何意外，都有可能导致风险资产再次受到打击。分析师预计，日本经济四季度增长0.4 %。相比之下，三季度意外萎缩，幅度达到惊人的0.6 %。如果再度出现负增长，可能意味着经济衰退。
• 中国的贸易数据一直很重要，但在如今对这个世界第二大经济体的担忧情绪中尤其重要。
  • 最近中国受到了如此多的关注，其重点将放在进出口数据上。进口数据将向我们展示国内经济的健康状况，而出口数据将展示世界其它国家地区对中国商品的需求水平。
  • 情绪相当消极，所以如果数据超过预期，将会是更大的惊喜。
  • 德国和欧元区的GDP估计值可能会在周四引起很多关注——因为不太好的原因。
    • 德国GDP在2018年三季度收缩了0.2 %，一些评论家认为这个欧元区最大的经济体在四季度可能已经陷入技术衰退。然而，主流预测认为经济增长略微反弹0.1 %。毫无疑问，如果再次收缩，可能导致欧盟股市和欧元大幅下跌。
    • 欧元区GDP将在当天稍晚些时候发布，该事件很可能不会引起市场波动，因为我们已经将德国GDP考虑在内。与三季度类似，欧元区的增长预计将再次增长0.2 %。
    • 美国核心零售销售月率据预测持平，但整体销售上涨0.1 %。

周五：数据变少，其中重点是中国ＣＰＩ、英国零售销售和美国工业产出。我们怀疑这些数据都将不会引起市场波动。

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