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叶一良 的文章

叶一良:从现代货币理论起源看宏观经济发展趋势

05月24日 19:27 41

  “现代货币理论”(Modern Monetary Theory,简称MMT)最近被炒作的很火,但实际上其并非新生产物,其是“货币国定论”的复兴和发展。

  

  德国新历史学派经济学家克纳普(Georg Friedrich Knapp)在1905年发表《国家货币理论》开创“货币国定论”学派,该学派在米歇尔·因内斯(Alfred Mitchell-Innes)的补充和细解后逐渐走上舞台,对后期凯恩斯主义创立和崛起起到了很大作用。

  

  真正让“货币定国论”的威力凸显的则是美国经济学家海曼·明斯基 (Hyman Minsky),明斯基1986年发布的代表作《稳定不稳定经济》引入了许多由密尔,马歇尔,维克塞尔以及费舍尔所重复过的思想。

  

  明斯基提到了金融不安定假说,指的是典型的经济周期中金融市场的脆弱性与投机性投资泡沫内生于金融市场。在经济景气时期,当公司的现金流增加并超过偿还债务所须时,就会产生投机的陶醉感(speculative euphoria),于是,此后不久,当债务超过了债务人收入所能偿还的金额时,金融危机就随之产生了。作为此类投机性借贷泡沫的结果,银行和贷方会收紧信用,甚至针对那些能够负担借款的公司,随之,经济就紧缩。

  

  不论是“货币国定论”还是后来的“现代货币理论”都在探讨一个问题,对货币起源、本质和职能的探讨和理解。

  

  MMT的核心在于“高能货币”的运用,大部分的出发点都建立在高能货币(high-poweredmoney,HPM)体系的基础之上。高能货币指的是清偿税款并处于债务顶部的货币,即是“最高等”货币,而银行用来流动兑换的也是高能货币,体系清算也是使用高能货币进行。

  

  MMT中对现代货币的定义区别于其他的经济学派,MMT认为货币是国家权力的一种表现,国家具备征税以及决定征税种类的能力,认为其是偿付处所承诺接受的作为清偿对债务的支付手段。

  

  回到题主问题上,通过对MMT的理解,我们能很清楚的发现一点,即政府是通过纳税刺激人们对国家货币的需求,从而是货币的发行权力机构得以从私人部门购买必须的货物和服务。正因如此,课税必然发生在政府开支之后,只有这样,政府才能创造出人们对于货币的需求。简单理解就是,政府为私人部门纳税“融资”,而不是纳税钱为政府开支融资。

  文/叶一良

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