金海龙：美国股市下跌空间有多少取决美债利率何时触顶!

新年好，针对春节期间本文会有简单回顾，以及春节期间留言较多的美债收益率顶部在哪里以及这个美国股市还有多少下跌空间等问题进行统一回复

回顾本周的黄金行情，如我们所见，无论是黄金还是原油均因通胀因素开始飙升，原油在2月4日飙升至93.14美元，这个幅度可以说是已经吓到交易朋友们，不过把背后因素了解清楚，似乎也并没有那么惊讶，乌克兰危机一刻不解决，原油依旧会上涨

那么问题来了，美债收益率都飙升至1.968%，距离我们前期所说的2%也即将到达，然而黄金为何没有跌

实际从黄金的上涨幅度来对比的话，到目前为止黄金的上涨幅度也不过是超过1%，对比起原油的上涨幅度，这个差距比较明显，如果不是因美债收益率的上涨，黄金上涨的空间远不止于此，那么因美债收益率在压着

黄金始终保持高位震荡不敢有所飙升，原因也在这里

周三黄金继续四连涨，如果说因春节期间黄金行情都比较好来说，近期的大非农数据以及薪资数据确实证实了通胀将不可控的可能存在，乌克兰危机又支撑黄金，由此我们今天要重点关注美国1月的CPI数据，也初晴失业金人数，如果美国通胀数据超出预期，那么美联储就得考虑实施20多年以来最大幅度的一次加息

鲍威尔上月暗示了不排除加50个基点的可能性，在1月非农就业报告出人意料地强劲并显示薪资大幅增长后，我们不得不相信美联储可能会有激进的做法，所以就算美联储的反应措施是一个不确定变量之外，我们现在就是要把整体情况都看清楚！说白了无论是美国股市还是黄金，市场最需要知道的是，美联储是否加息50个基点，这才是最大的根本性

即便如此，这对鲍威尔来说也是冒险之举。对他的连任提名还有待国会确认。很多人都认为美联储行动太慢，已经落后于通胀形势，若加息50个基点，就可能被看作是承认了这些批评。

那对于美联储会在今年加息多少次，我个人是认为，只要是超过4-5次之上，才可能会控制通胀的局面

当然这也取决于美债收益率何时触顶？

当前的美债收益率是由经济增长和通胀来主导，1月大非农数据最重要的数字并不是非农就业人数增长了46.7万人，而是美国1月平均每小时工资月率增长了0.7%

对比过去三个季度，工资年化增长率已加速到6%，那么过去3个月，6个月和12个月中，核心PCE通胀率是超5%的，这就将可能引发薪资通胀螺旋上升

如果美联储不通过加息来打破这个局面的话，通胀极有可能会失控

然而这一次 美联储想通过加息来提振短期收益率，利用缩表推动收益率变得更陡，让长期收益率的抛售幅度超过短期的，如果不这样，美国潜在的曲线倒挂就可能会使得美国经济进入衰退的开始

因此对于接下来的10年期美债收益率的预测，我所认为美债收益率月度的中轴高点可能会在1.9%，至少在2季度之后会震荡回落，换言之，上半年来说，美债收益率震荡区间稳定在1.75-2.25%区间

【美国股市下跌空间还有多少】

目前对于美国股市来说，实际利率上涨幅度还是比较低的，当前主要是因通胀预期回落来主导市场，暂时不会考虑到流动性风险的问题。

而我们知道股市主要还是靠盈利驱动，如果说美国股市主要的盈利风险是来自于美联储过度紧缩所带来的冲击

但从2018年2月和10月来参考的话，当时美国股市在快速下跌之后，也通过美国股市的盈利的增长控制了下跌

2018年美国股市因利率上行出现大幅下跌的时候，当时的估值处于2011年以来最高水平，当时风险溢价已经在0%的分位

所以导致股市的反反复复，最后靠企业的盈利得以成功上涨

现在的股市，企业利润占比是从2021年历史高位回落，不过企业在手的现金还是比较充裕的，因此我们并不能排除上市公司通过回购增厚EPS来使得股市得以上涨

所以你们要问我标普还能跌多少？

我只能分三种情况来告诉你们：

乐观的情况下：

加息预期并没有驱动美债收益率进一步走高，也就是说美债收益率维持在1.75%左右，市场情绪比较乐观，且企业利润温和扩张，EPS增长8%，那么标普500上涨的收益率会在7%之上

悲观情况下：

如果利率上涨2%甚至超过这个幅度，这时候货币政策得以收紧，市场情绪不乐观，EPS并没有看到有效增长，那么标普对比当前的位置，可能还有16%的下跌空间

最悲观的情况是：

美联储加息超过5次，且第一次加息直接是50个基点，美债收益率上涨至2.25%，EPS直接下滑5%，那对于当前位置来算，标普则还有23%的下跌空间

而针对当下的黄金来说，短期内冲高回落的几率比较高，上方阻力关注1837/1842，短期下方将可能回踩测试的位置则是1831/1823位置，当前并不排除黄金在亚欧盘时段保持冲高，在晚间数据公布后，冲高再回落

因此日内操作黄金上，我们依旧关注1837-1842区域阻力情况，遇阻可轻仓介入空单，防守1845，下方目标则留意1831/1823

介入多单的位置则关注1823/1820支撑情况，有效破位1820，下方还有空间，则多单不着急介入

美盘根据数据来确认，未能破位1820之上，多单介入，防守1817即可

破位则留意1815附近多单机会，防守1810，目标1820/1823/1827

原油方面，今天就不过多分析，还不到恰当时机

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