PCE通胀将迫使美联储加速紧缩？

凌晨美联储公布了货币会议纪要，纪要美联储如期释放鹰派信号，符合昨日我们对美联储政策路径的预期。不过纪要前黄金、美元均已完成短线修补，这致使纪要后黄金反涨美元反跌。

对于会议纪要我们不做重复的解读了，如有需要可翻阅昨日文章《美联储会议纪要以及政策路径！》。接下来我们需要关注美国4月核心PCE物价指数年率和美国5月密歇根大学消费者信心指数终值数据。

美国4月核心PCE物价指数

1.什么是PCE？

PCE是个人消费支出指数(CTPIPCE)的缩写，是衡量美国民间消费通胀的关键指标，它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

2.PCE和美联储政策有何关联？

2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利。

3.CPI和PCE数据有何不同？

消费者物价指数（CPI）是以固定商品为基础，而PCE则是以个人消费为基础，是用来寻找所有个人消费品价格的平均涨幅，它可以反映在消费者因价格变化而购买替代产品。

因此PCE被认为是衡量美国通胀较为全面和稳定的指标，引起了美联储的关注，从而设定了PCE为长期通胀目标的数据。

（2004年-2022年PCE变化）

自2020年3月全球新冠疫情爆发，美联储为拯救经济释放一系列宽松政策，宽松的货币政策必然会导致美元贬值从而加剧本国通胀，因此通胀在为期两年的时间内一度飙升至5%之上，创下近40年来新高。

与周二发表的《各类资产在美联储紧缩周期下的表现！》中所提到通胀观点一致，适当的通胀对社会经济有促进作用，恶性通货膨胀对经济有抑制作用，所以美联储必然要在经济强劲时，控制本国通胀。

美联储最拿手的工具便是对利率进行调整，所以要控制通胀必须要加息。而通胀因为美联储加息而下跌，这对黄金、美元、美债和实际利率都有着密切关联。

首先黄金和美元、美债以及实际利率之间的关系为负相关，所以在美联储紧缩宽松期间，美元和实际利率的会走高，而黄金作为避险资产”龙头“自难以独善其身！

美元上涨代表美国经济强劲，从而吸引全球投资者纷纷出售黄金、债券、股票等来兑换美元，美元的基础价值必然水涨船高。

实际利率的走高，与其计算方式有着密切的关联，美债收益率-通胀=实际利率，所以通胀走跌证实美国实际利率走高，也会促使投资者认为经济形势良好，不愿意持有黄金、股票和债券。

这便造就了近期黄金、美*和债券的下跌！所以从大环境下来看，在美联储紧缩宽松期间，看空黄金是必然的，而通胀回落也会加剧黄金的抛盘情绪。

不过明晚（周五20：30）市场要公布的是4月PCE通胀数据，像美联储在本月的加息和缩表决定，对本次通胀数据的影响不大，我认为通胀回落也只是微幅下跌。

通胀走跌的速度无论是低于或高于美联储官员的心理预期，都会变相加剧美联储官员对接下来紧缩路径的看法，因此无论本次数据的公布值如何，都会产生利空黄金的效应！

有关美国5月密歇根大学消费者信心指数终值数据，我们会放在明天上午的文章内，同时会对PCE通胀数据做具体预期！债券、实际利率......  会陆续发表。

基本面对商品影响是滞后性的，当市场产生预期便会推动商品价格产生运作，事实莅临相反会促使市场情绪发生反转！

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