市场动荡等待美国通胀数据

特朗普总统的关税政策继续对市场产生不稳定影响，交易者对接下来可能增加或撤回关税的措施感到困惑。最新的例子发生在周二，特朗普威胁说，由于加拿大方面提议对电力出口美国征收附加费，加拿大钢铁和铝进口的关税将从25%翻倍至50%。但私下的讨论在一定程度上缓解了这一升级，现在我们又回到了对加拿大电力出口美国不征收附加费的25%关税。

另一个加剧市场对关税的不确定性的因素是，美国的对等关税将在4月2日生效，但我们尚不清楚哪些国家和产品会受到影响，哪些可能会豁免。关于关税政策最终将如何形成，很多“空白”仍待填补，因此具体的经济后果很难估算。

由于激进的关税措施导致的经济不稳定是其直接影响之一，但未来是否会出现衰退则是另一个问题，可能现在下结论为时尚早。目前的宏观数据似乎并不表明会出现衰退，上周的美国非农就业数据不错，虽然不算好，但国内生产总值 (GDP)仍然保持在2%以上。贸易战持续多久，以及最终的关税措施有多极端，将决定衰退是否进入讨论范围。

特朗普的盘算似乎是，现在是实施结构性经济变革的最佳时机——在他第二个任期的初期，有足够的时间让经济在2026年中期选举之前从动荡恢复过来。时间会证明特朗普的计划是否顺利。

商品方面，黄金表现稳定，尽管股市处于恐慌模式而推升风险厌恶，这通常有利于贵金属。但黄金本周迄今的需求相对平淡，乌克兰接受了美国停火提案的消息限制了部分避险需求。周三早盘，黄金交易价格为2916美元，阻力位在2936美元和2953美元，支撑位在2895美元和2868美元。

油市方面，由于预计4月OPEC+增产，油价上涨面临困难，而乌克兰停火的进展也抑制了风险溢价。美国西德克萨斯中质原油 (WTI)合约价格为66.34美元，支撑位在65.40美元，阻力位在67.35美元和68美元。

在外币市场上，日本和德国的债券收益率上升，日元和欧元相对美元表现良好。日本鹰派的利率预期以及德国的财政支出和国防计划使得日元今年对美元升值6.3%，而欧元则升值5.4%。这些因素加上美国的经济忧虑，给美元指数（DXY）施加了压力，目前正交易在去年11月以来的最低点附近。

美元能否反弹可能取决于本周的美国通胀数据，包括周三的消费者物价指数 (CPI)和周四的生产者价格指数 (PPI)。目前的期货定价表明，美联储可能在6月降息，但如果本周的通胀数据出现意外上行，可能会推迟这一时间表。这种结果可能会帮助美元，尽管对股市和风险资产来说可能不是好消息。随着金融市场担心关税所引发的增长放缓前景，任何通胀加速的迹象可能只会在伤口上撒盐。

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