Tim Waterer：温和通胀增加了欧洲央行降息的可能性

2025年，欧元兑美元不断上涨。今年，欧元兑美元汇率上涨了近10%，这主要得益于美国关税计划令美元走弱，以及欧盟财政支出计划（如德国及欧盟在国防方面支出）的影响。四月份，欧元兑美元汇率达到了1.15，在本周消费者物价指数 (CPI)数据公布低于预期后，虽然该汇率再次回落至1.14以下，但仍保持在1.1450以上。

根据初步估计，欧元区五月份的通胀率降至1.9%，低于预期的2%和之前的2.2%。虽然低于2%的CPI数据可能不会对本周欧洲央行（ECB）的会议产生太大影响（预计将降息25个基点），但这确实提高了在年底之前可能再次降息两次的前景（这将使基准欧盟贷款利率降至1.5%）。

未来是否会有进一步的一至两次降息（假设本周降息）可能取决于欧盟与美国之间贸易谈判的进展，尤其是在7月9日截止日期之前。然而，如果欧元区通胀持续走低，欧洲央行可能会进一步放宽货币政策，这可能会使欧元面临美元因收益率驱动反弹的风险，尤其是在美联储放缓降息的情况下。

美元指数（DXY）在本周早些时候从98.50的低点小幅反弹。四月份强于预期的美国职位空缺和劳动力流动调查 (JOLTS) 数据显示，尽管关税担忧持续，但劳动力市场表现好于预期。这一宏观数据与欧盟通胀数据的疲软共同推动DXY回升至99.20以上，在99.54的阻力位需要被突破，才能向100水平发起潜在反弹。而由于中美贸易谈判进展不顺利（也许在特朗普和习近平进行愉快通话时会有所改变），以及美国对钢铁和铝的关税翻倍至50%，美元仍然受到对美国资产的负面情绪影响。

由于美元反弹，金价从高位回落。地缘政治紧张局势和中美贸易摩擦曾使金价接近3400美元（最高约为3392美元），但强劲的美国宏观数据（如JOLTS数据）以及美元的反弹导致金价出现适度回调。周三亚盘交易时，金价在3356美元附近交易，3390美元的阻力成为金价突破3400美元的障碍。支撑位在3328美元和3300美元。金价未来的走势将取决于贸易新闻（例如，特朗普与习近平的通话可能会影响市场情绪）以及美国就业数据的韧性。如果在美国私营部门就业数据（ ADP ）和非农就业数据（NFP）发布时看到强劲的美国劳动力市场数据，美元可能会有更多反弹空间，这可能导致金价下滑。

本周，油价上涨。由于乌克兰对俄罗斯机场的攻击引发升级并增加了供应担忧，美国原油价格突破63美元。此外，美国与伊朗之间核谈判缺乏进展，减少了伊朗原油供应进入市场的可能性，这也支撑了油价。同时，OPEC+宣布将在七月再次增加产量；但增产幅度在市场预期范围内，因此未能对原油价格产生下行压力。对于美国原油，支撑位在62.10美元、61.30美元和59.90美元，阻力位在63.50美元和64.10美元。地缘政治冲突引发的风险溢价目前支撑着油价，尽管全球能源需求前景存在经济不确定性（主要由于美国关税）。

展望未来，NFP是经济日历上的关键事件。预计美国经济在五月份将创造约135,000个就业岗位，低于四月份的177,000个。交易者仍对持续的美国贸易战可能带来的不利经济影响保持敏感，因此数据中任何意外的积极表现都可能表明美国经济在关税不确定性中仍有出色表现，就让我们看看即将到来的就业数据表现。

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