大宗商品价格下跌会产生哪些影响，接下来会怎么走？

近期国际大宗商品普遍回调主要是以美联储为首的国际货币政策收紧，全球经济需求前景放缓，消弱了大宗商品的金融与商品属性，市场对大宗商品价格走势预期随之变化。

需求前景转弱，近两个月，主要经济体公布的    pmi指数，消费者信心指数，零售销售指数等经济指标均呈现趋势放缓走势，预示全球经济放缓，甚至衰退正在真切发生。在全球普遍高通胀压力下，各国利率上升速度很快，叠加高通胀和疫情阴影下的供应受限影响，全球消费、投资都受到了不同程度的抑制，全球需求面临快速放缓压力，高利率，高通胀正成为发达经济体内需拉动的主要障碍。同时，由于美联储利率快速上升，地缘冲突，贸易放缓可能导致部分经济体财务状况出现恶化等，经济衰退前景引发市场担忧大宗商品过剩。与此同时，由于受金融环境收紧的影响，大宗商品的金融属性也趋于削弱。

其实，大宗商品价格下跌为全球控制高通胀带来曙光，尤其是能源、食品价格回落将对发达经济体与全球通胀带来明显‘降温’效果。一方面，缓解食品、能源价格上涨压力。一方面，缓解工业生产成本。上游能源与工业原材料价格回落，有助于降低部分中下游生产商投入成本，有助于提振市场有效供给，舒缓上下游价格传导。同时，大宗商品价格下跌有助于缓解全球金融环境过快紧缩。
因此，从基本面、政策面走势来看，未来一段时间大宗商品价格整体仍面临一定压力。

下来看看美国衰退的可能性，尽管美联储在滞涨面前言辞措辞强硬，但理性的金融市场已经在交易美国衰退的可能性，目前虽然金价已经被强势的美元走势打压回落，但是，油价依旧维持在高位，且由于乌俄争端依旧悬而未决，因此，俄罗斯方面大概率是不愿见到油价大幅回落的。在这样的背景下，思考美国经济会不会衰退，看似是一个模糊的问题；但美国经济有多大概率发生衰退，则是可以大致估算的。过去70年来，美国曾经历了10次经济衰退且都与美联储加息政策密切相关。在过去70年中，美国去通胀周期前后的失业率平均上升幅度为4.5个百分点，中值为3.6个百分点。由此可见，在高通胀压力下，美联储不得不接受用失业率的上升换取对价格稳定的有效控制。根据查阅的相关资料显示，自1950年以来，美联储共计10次去通胀过程中有8次出现经济衰退，其中4次去通胀幅度超过3个百分点的时期（1951年、1975年、1980年及1989年）均发生了严重的经济衰退。比如，20世纪以来两次历时最长的经济衰退（1973-1975和1981-1982，衰退期持续18个月）去通胀幅度分别为4.1%和6.6%。从去通胀的时间跨度来看，平均时间为43个月，中值为31个月。其中，8次出现经济衰退的去通胀过程中，最长的一次去通胀时期发生于1989年1月，直至1997年9月结束，时间跨度超过104个月。“大通胀”时期的去通胀持续时间是历史中值的2倍，反映了外生因素冲击下的通胀往往具有更强的韧性。而这次国际环境大背景也是外生因素多变导致的，主要是疫情影响下的攻击层面的冲击，以及乌俄争端导致的地缘政治关系紧张，油价上涨导致的输入式通胀等等。

从失业率变化来看，过去70年来每次与经济衰退相关的去通胀阶段，失业牺牲率中值为3.7%，每牺牲1个百分点的失业率，通胀率中值则会降低0.7个百分点。因此，若要求美国今年核心个人消费支出从5.2%降至明年2-2.5%，失业率的上升幅度区间应为3.8-4.5%，即2023年美国失业率将很可能高达7%以上，这意味着美国避免经济衰退与实现通胀‘软着路’几乎无法同时完成。

下一步应该重点关注美国消费信心指数与商业信心指数的进一步走势倾向，因为，进入二季度以来，美国消费信心指数与商业信心指数显著下滑。6月最新公布的ism制造业采购经理人指数也从5月的56.1降至6月的53，创下了自2020年6月以来最低增长水平。同时，美国6月达拉斯商业活动指数跌至-17.7，新订单和订单指数进一步下行。商业环境恶化，服务需求下滑，预示着三季度经济可能进一步收缩。因此，美国经济的未来不容乐观。但美联储目前已经无法退缩了，只有借机营造美元的强态来显示“美元魅力”，但强弩之末到底能持续多久？在经济动力源缺乏甚至枯竭之际，地缘政治的不确定风险程度也将会随之增加，这将会引发新一轮的动乱。。。让我们拭目以待吧。

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