金海龙：美元流动性是否成为黄金多头的爆发点？

上周欧洲利率决议后，9月欧央行将三大关键利率上调75bp，存款利率也脱离负利率。

目前看，全球的紧缩“竞赛”都仍在继续，我们预计全球美元流动性收紧可能延续，这对资产又会造成一系列影响。

现在对于全球来说加息仍是短期强约束，但欧美却大有不同

此次利率决议中，欧央行表示未来将进一步提高利率从而抑制需求并防范通胀预期持续上行的风险，拉加德也表示当前欧央行具体完成“任务”仍有距离，即未来2到4次会议仍或继续加息至中性利率

欧洲供给驱动的高通胀约束下，货币紧缩相对更为“无力”，因此只能以更强硬的政策力度“摧毁”需求。这一情形更加类似于上世纪70年代的美国，更容易招致严厉的货币政策，也就自然会给增长和市场带来更大压力，相比之下，美联储还未“完成任务”但紧缩最快的时候可能正在过去。原因如下：

1，7月FOMC加息75bp后，美联储已将联邦基金利率抬升至中性利率附近（2.5%），对应金融条件转正。当前美联储政策可能是“下有底、上有顶”，只要通胀不再因供给侧意外因素失控，那么这一终点依然是恰当的，美债利率也就未必突破前期高点，也就是我前期所说的关注美债收益率3.5%

2与欧洲不同，美国由需求驱动的通胀下，货币紧缩依然可以起到相当效果，

3通胀出现筑顶迹象，9月后高基数推动下或快速回落。8月通胀进一步回落应该是大概率事件。

届时，美联储也可以实现“政策撤退”，与衰退到来“擦肩而过”，这也是为什么鲍威尔在周五出席CATO研究所的活动上表示“美联储仍有很大的可能性将通胀抑制的同时避免深度衰退”的原因

供给约束高通胀下的被迫紧缩将加大欧洲增长压力，进而助推美元流动性减少并支撑美元。欧洲相比美国增长趋弱态势更明显。

另一方面，欧洲供给约束是其高通胀的最主要来源，可能导致紧缩被迫加码，进而加大增长压力。

具体事件：

9月2日俄罗斯天然气公司宣布“无限期”关闭向欧洲输气的“北溪1号”天然气管道<

（俄罗斯天然气及原油出口欧洲贸易量占全球出口欧洲贸易量的33%和29%），

“接二连三”的能源短缺和供应瓶颈或将持续成为困扰欧洲上游通胀压力的“一块石头”。

因此在欧洲困局有效缓解前，有可能仍会继续被动推高美元，助推全球美元流动性减少。

1. 高能源价格加大资源进口国外储压力。以原油为代表的美元结算大宗商品价格上涨，导致能源等进口国家对美元需求上升。一旦美元需求上升，流动性减少，今年二季度全球紧缩加码以来债市资金流入都有所减少、甚至转为流出，一定程度上也可能受到美元流动性持续收紧的影响。
2. 在这一背景下，如果无法解决内生增长动能，那么汇率对美元的贬值可能就难以得到根本性逆转；同时也需关注在美元流动性持续收紧下“”黑天鹅”风险，如美债高收益率、意大利国债；澳大利亚和加拿大房产；等

未来我们将如何交易市场;

过去一周，全球紧缩步伐加码，欧央行如期大幅加息75基点，美联储主席鲍威尔同日发言也再次强调抗通胀的决心，美债利率攀升至3.3%；

美元指数突破110后周五大幅回落，欧元重回平价上方；需求趋弱担忧下原油价格一度跌破90美元/桶。最低触及81.175美元

8月ISM服务业PMI持续修复，一定程度表明经济并未陷入衰退，美国股市主要股指均收涨。

基本面上：

美国8月ISM服务业PMI抬升至56.9，高于预期的55.3和前值51.7。

8月Markit与ISM服务业PMI呈现一上一下的局面

因此在9月22日利率决议之前，美元重点关注回落的可能性，一旦美元流动性降低，发生转向，开始回落，那么黄金则可能会在利率决议之前会产生一波较大的冲高动作

同时原油也可能有一轮触底反弹动作，原油关注83-85企稳情况，有效企稳，上方可见目标90/91

未能企稳，下方可见80,这也是比较重点的支撑位置

至于黄金则重点关注1730的有效企稳情况，现在的黄金基本没有太多的分析必要，有效突破1730且站稳1747之上，黄金有望测试1750关口阻力，有进一步可能突破1760-1770区间

黄金未能企稳1730，黄金依旧继续测试1713下方的1707-1700关口

只要有效破位1697黄金才有可能去测试低点1688美元附近

通过近日的美元表现来看，黄金本周初保持低多思路为主，重点关注周二美国CPI数据

在利率决议之后，黄金若有望站稳1800，那么近未来2个月的高点将可能出现在1850-1846阶段，反之黄金未能站稳1800关口，未来2个月依旧保持高空思路为主，这将表明黄金仍有测试1680的需求

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